Blog

. $ , . ‘ — , . ‘ . ‘ – ./

, . , , – — , , . ‘ ./

/

‘ — ‘ . . ‘ ‘ . , . ‘ ./

. , ” ” ‘ , . — — – , , . ‘ . . , ./

/

. , . — , . ‘ ‘ ‘ . , , , – ./

— , . , , . , ‘ . , , ./

. , ‘ . — — . , .%. , .% ./

/

‘ . . ‘ . ‘ — % , % ‘ . $, . ./

. . — . ‘ . ‘ . – ./

. % , , , . ‘ . ./

/

‘ . . . , ./

, ‘, ‘ . ‘ ./

, ‘ . , , . — — ./

/

% – . ‘ , , ‘ % , . . ‘ “” ” ” — . ./

, ‘ . , . ./

‘ — ‘ . ‘ . ‘ ./

/

‘ . . . . ‘ ./

. , . – . – — . ‘ , -% ./

, . (- ) (- ) . ‘ ./

‘ /

‘ . . , – , . ./

, , . ./

, . ‘ ‘ — ‘ . , , ./

/

‘ . ‘ . ‘ , /, . ‘ — . ‘ ./

, ‘ . . . . , ‘ ./

‘ . ‘ , – . — — % ./

. . ‘ . , , ./

//

/
/
-%/
, /
/
/

/

//

– , . , ./

//

. — — % , ./

//

– . ./

//

– , , . ./

//

. , ./

{
“” “//.”,
“” “”,
“”
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” – , . , .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . , , % , .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” – . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” – , , . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . , .”
}
}

}

//

. . . , , ./

. . — ./

/

‘ . , -.% +.% – . . ‘ — ‘ ./

‘ . . . ‘ , $, . , . – , ./

/

, , ‘ . ‘ — ‘ . – , . ‘ ./

. ‘ . ‘ ‘ , – – . , ‘ . ‘ . , ./

– /

, . ‘ . . ./

, , . +.% +.%, ‘ . .% , .%, . ‘ % , – ./

. . . . , . ‘ — . , ‘ $, . ‘ $./

‘ . . , . , . . – , . ./

/

. . +.% , “‘ , !” , . ‘ ‘ ./

. ‘ — – . , – . , + , ./

– . , . , . ‘ . . , ./

‘ . . +.% . , +.%. % . .% . — ‘ , ‘ ./

/

, . , . ./

±.% . % . — , ./

+.%, . . ‘ . ‘ — ‘ ./

, . , . . ‘ ./

/

, , . , , . $ , . ./

. % . , , ‘ . %, .% . -% , ‘ ./

, . , , . .% , ‘ .-.% . .-.% . . $, , ‘ $- . ‘ $- . , – ./

, . $ ‘ . ‘ % . — ./

‘ /

‘ . . ‘ – ./

– — $ — – . ‘ . – , , -./

. , . , , ‘ — ./

/

. ‘ . ‘ . , – . % . ./

. . . — . ‘ . . . $ , . ./

, . , , , . . , % , . .% . .% . ./

/

/
. . , -.% +.% , ./

/
, , , . ./

/
. , ‘ . % ./

/
, $,-, . ‘ . , $,-, ./

/
, ‘ . . – ./

{
“” “//.”,
“” “”,
“”
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . . , -.% +.% , .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” , , , . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . , ‘ . % .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” , $,-, . ‘ . , $,-, .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” “, ‘ . . – .”
}
}

}

“/–” //
“/—” //
“/–” //
“/–” //
“//..” //
“//..” //
“//..” //

“—.” ” ”
“—.” ” ”
“—.” “- ”
“–.” “- ”
“–.” ” ”

//

. . . , , ./

. . — ./

$ . ‘ . . ‘ — .

. , . . . ‘ .

, . ‘ ‘ ‘ . , , % . % , .

‘ . ‘ , . % — . -% . ‘ – .

. . ‘ “” . . .

– . % –. ‘ . ‘ . ‘ , ‘ .

‘ . . . — . , . ‘ . , , . . .

. .% .% . .% .%. .% .% . . , . , – , .

. ‘ ‘ . , ‘ , . ‘ ‘ .

% . ‘ . , , . ‘ % . ‘ .

. ‘ — ‘ . . % ‘ . , . .

, . . . – , . — . . . ‘ – , ‘ . ‘ .

. . ‘ . — , , . . .

– — , . ‘ , , . , , ‘ . , .

, ‘ . , , . ‘ . , , , — ‘ . , . , . , – .

. ‘ . ‘ . . ‘ .

/

/

. % . .% .% , . ‘ $ , ./

/

. ‘ % , . .% .% . ‘ ./

/

. -%. .% .% , . ./

/

. , . — . — . ./

— . . , . , . ./

/

. . $, . ./

. %. . ‘ ‘ . ./

% – -. % – . — .% % ./

/

, , /
, , /
, , /
/

. – . ./

/

, , . ‘ , ./

‘ . . — — . . . ‘ ./

/

//
. , . . “” , , ./

//
– . . , – . , – ./

//
. , . ‘ . ./

//
. — . — . – ./

//
% . % . – — % — ./

//

. . . , , ./

. . — ./

{
“” “//.”,
“” “”,
“”
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . , . . , , .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” – . . , – . , – .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . , . ‘ . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . — . — . – .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” % . % . – — % — .”
}
}

}

. . , $ . , , . , ‘ . ./

‘ — ‘ . ‘ , , , . ‘ . , , ./

, — , . ‘ , , , ‘ . — ‘ ” ” . ‘ ‘ , ./

/

— , ‘ , . , . , . , ./

‘ . . . , ‘ , — ( ) . “//.”‘ / , “//-.” / . ./

/

‘ , . ” ” , , . , . ‘ , , ( ‘ ), – ./

‘ . . — ‘ , , . . ‘ , , . . , ./

. — , , , – . , , . , . ‘ . . . . . ‘ — “” ‘ . . ./

( )/

. ‘ , , ‘ . . , . ‘ . ‘ — ‘ . ./

‘ . , . , – — , . ‘ $, – . ./

. , — %, , . , . ‘ ‘ . , % , % . . – , ‘ . , — . , ‘ ./

/

, — , -, . . . . , . – , — ‘ . , ./

‘ ‘ . — , . “” , . ‘ . ‘ . ‘ . , , . , — $ $, ‘ . . ‘ . , ./

% . ‘ — ‘ , . , . , ‘ ./

/

‘ % , ‘ , , , . – — . , ‘ , ./

, , , ‘ . , . , — , . , ./

. , , . — ‘ ‘ — . , , – -, ‘ . , ‘ ./

/

‘ , ‘ . “//.”/ “//.”/ . , , — ‘ . – , . ./

‘ . , . ‘ . — , , – — . ‘ . . ‘ ./

/

//

, ‘ . . , -, , ./

‘ //

$-$ . ‘ — ‘ . ‘ ./

//

(- ), – , . ‘ ./

‘ //

. , . ./

//

. . , , , . ./

. . . , , ./

. . — ./

//

{
“” “//.”,
“” “”,
“”
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” “, ‘ . . , -, , .”
}
},
{
“” “”,
“” “‘ “,
“” {
“” “”,
“” ” $-$ . ‘ — ‘ . ‘ .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” (- ), – , . ‘ .”
}
},
{
“” “”,
“” “‘ “,
“” {
“” “”,
“” ” . , . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” “. . , , , . .”
}
}

}

. $ . ‘ , , . . $ $, . . ‘ , ./

‘ . . ‘ — ‘ – . ‘ . ./

‘ ” ” . ‘ , -, . ‘ – . ‘ ./

/

. ‘ . , , . ‘ — ‘ . ‘ ./

% . . ./

/

. , ‘ . , . , ./

. . -% ( ), . ‘ . -% . ‘ — ‘ ./

‘ . $, $. $.. $., ‘ . $, . ‘ $ $ — . ‘ . ‘ . ./

/

‘ . . . , 扔 $, $ . ‘ — ‘ ./

. ‘ % – , . . , ./

-% . $, , ‘ $- . ‘ , – . . ./

‘ ‘ . ‘ — ‘ – . % $ – , . ‘ , . ‘ , , ./

/

, . ‘ , ‘ ‘ ./

.-.% . . , ./

-% – -%. . , ‘ ./

. ‘ , . – ./

, . , ‘ . , ‘ ./

/

‘ . ‘ , ./

. , . ‘ ( ) ‘ . ./

. . . – . , . ./

– . ‘ , . . – ./

– . ‘ % –, ‘ . ‘ % ., ‘ . ‘ . ./

/

‘ , . . “‘ ” . , -. . ‘ ./

. , . . – – . – , ./

. . — , , . – . . , ./

/

‘ . . — — ./

( ) ( ) . – ‘ . ‘ . , , . ‘ , ./

/

‘ . ‘ . , . . , , . , ./

‘ . , , , . . . , . , ‘ ./

. . % , . ‘ . ./

/

//

, . ./

//

, , ‘ . . , ./

//

, ‘ . , ./

//

.% .% . ./

//

, , , , . ./

//

. . . , , ./

. . — ./

{
“” “//.”,
“” “”,
“”
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” , . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” , , ‘ . . , .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” , ‘ . , .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” .% .% . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” , , , , . .”
}
}

}

. ‘ , , . , . ‘ . $ ‘ — ‘ ./

/

. , , . . , , , . . — ./

‘ , ‘ . , ‘ . , ./

/

. , ‘. . ‘ , ./

( – ) , , . . , . . , , . ./

– . ‘ – , ‘ . , % . ./

/

. , . . – , . — ‘ ‘ ./

– . , . — ‘ . , ./

‘ % . . , — . – – ./

, , % /

‘ % . – , . ‘ , ‘ ‘ . , , ./

. -% , ‘ . . ./

‘ ‘ . . . ‘ . . ./

/

— ‘ . , % . , %. , % . , ./

-. , . . . — ./

/

. . – . , ./

‘ , . . . – , ‘ ‘ . – ./

. , , ‘ — . ‘ , ./

/

. ‘ ‘ . , , ‘ . ‘ ./

. . , . — ./

-. , – . -. , . — — ./

/

. . – , . , . ‘ ./

. % , % . %, %. – ./

, ‘ . . . “” . , ./

/

. . , . ./

. . , , . – . , , ./

, . , . ‘ — ‘ . – . – . ./

/

— . % . , . % . ‘ , ‘ – % ./

% – % . . ‘ — . ‘ ./

. ‘ . . . ‘ , , ./

/

/

. , , . . ./

/

, . – , , , . ./

/

. – , . , , , . – ./

/

– . ‘ . , . ‘ ./

/

. . . — — ./

//

. . . , , ./

. . — ./

{
“” “//.”,
“” “”,
“”
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . , , . . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” , . – , , , . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . – , . , , , . – .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” – . ‘ . , . ‘ .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . . . — — .”
}
}

}

$ . ‘ . , . , , . ‘ — ‘ . ‘ ./

. . % . ‘ . . ‘ – , ‘ ‘ ./

/

‘ ‘ . ‘ . “” ./

. , . ‘ ‘ — . , , -. ‘ ./

. , ‘ . . % %. % . , , ‘ — ‘ ‘ , ./

/

‘ . , , , . ‘ — ‘ . ‘ % ./

– . .% , ‘ . , , , . — . , ./

“/—” / | “/—-” / | “/–” //

– /

, ‘ . , . .%, ‘ . , . ‘ , ‘ – ./

, . ‘ — . . . ./

, . – . , . ‘ — , ./

“//..” – – //

/

‘ . % . $,, $. , . % , % $ ./

. ‘ — ” ” ‘ . . . ‘ . , . ‘ . % . ./

‘ . . ‘ — , % . -% . , % . % ‘ . ‘ — % , – ./

/

, , . ‘ . , , , . — ” ” ./

, , . ‘ , ‘ ‘ % % . . “, ‘ , ‘ .” ‘ — ‘ ./

. , . , , ‘ . , . ‘ , ./

/

, , – “” , . . ‘ .% , ‘ .% . ‘ ./

. , ‘ , ” .” ‘ — , , . ‘ . , , ‘ . ./

– . . . , . ‘, ‘ . , ‘ ./

/

. ‘ . , ( .% ), ‘ . — ./

‘ . ‘ . , – . . ‘ . ‘ . ‘ ./

‘ . ‘ % , . ‘ , ./

/

‘ , . . . , , . $ $ ./

, . $ , . , . ‘ . ‘ . ‘ . ‘ ‘ ./

. ” .” ” % .” , – ./

“//..//-//—” //

/

, . – , – . , ./

. – . , ‘ . ‘ ./

/

‘ , . , , , . ‘ — ‘ ./

$ ‘ . ‘ , . , , ‘ ./

‘ — ‘ , ‘ . ./

/

/
$- . , $- ./

/
. , . , . ./

/
. . ./

/
, % , . ./

/
, . ./

{
“” “//.”,
“” “”,
“”
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” $- . , $- .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . , . , . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” , % , . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” , . .”
}
}

}

//

. . . , , ./

. . — ./

“—.” ” ”
“—.” ” ”
“–.” ” ”
“–.” ” ”
“–.” ” “

. ‘ . , ‘ ‘ . ‘ . . , ‘ – , ./

, ” ” . ‘ . ‘ , , . , , ./

– /

‘ . – , ‘ , , . ‘ ‘ . . . – ./

– . , . , ‘ ‘ ./

/

, ‘ ‘ . ‘ . , , . ‘ – , . , ./

‘ — ‘ . ‘ – . , , ./

‘ ‘ . – ‘ — — . . ‘ ./

/

. $, . ‘ . , ./

$ , . — % , ./

‘ — ‘ ‘ . . , , , , , , &. ‘ ./

. ‘ % . . , ‘ ./

/

, ‘ . – . , , . ./

. . ‘ . , % . . . ./

– , % . . , .% . – ‘ . ./

‘ . , , . . ./

/

‘ . ‘ ” ” . ‘ , ‘ . — – , ./

. , . – — , ‘ , . ‘ ./

. , – . , , ‘ ./

– . , , , . — , . – ./

, . . ‘ . . , .% , . —/

/

. % . , . . ‘ $, . % ./

— , . ‘ . ” – ” . , ‘ ./

. — % , , . . , . , + . ‘ ‘ , ./

‘ /

, ‘ , . – ‘ . , ./

‘ . ‘ . ‘ – – . , ‘ . , ‘ ./

, . , , ‘ . , ‘ , , . ./

. ‘ . – . , , . . , . ./

/

‘ – , ‘ . , , . $ , . ./

. ‘ — , . , ‘ . , ‘ ./

, – . . ‘ — ‘ ./

‘ /

% . ‘ — ‘ , . ./

% ‘ . % . , ./

‘ , . , , . , , ./

/

‘ , . , ‘ . — ‘ % , %. ‘ . , ./

, ‘ . , – . ‘ . , , ‘ . , ./

, ‘ . ‘ — . ‘ . ‘ , . ‘ , ‘ ./

, . . , , , , , , . . , . ./

/

– , ‘ . , , . ‘ — , , , — ./

‘ , ‘ . . ‘ , , ./

. . ./

//

. . . , , ./

. . — ./

/

//

‘ . , . ‘ – , ./

– //

. , % %. – . ./

//

. . , % ./

– //

% , , . , ./

– //

– , . , , . – ./

{
“” “//.”,
“” “”,
“”
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” ‘ . , . ‘ – , .”
}
},
{
“” “”,
“” ” – “,
“” {
“” “”,
“” ” . , % %. – . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . . , % .”
}
},
{
“” “”,
“” ” – “,
“” {
“” “”,
“” ” % , , . , .”
}
},
{
“” “”,
“” ” – “,
“” {
“” “”,
“” “- , . , , . – .”
}
}

}

/

. ” ,” ‘ . . , , . . ‘ .

, , , . ‘ .

‘ . . .

‘ .

/

. , . .

. – . .

‘ . . ‘ ‘ .

.

/

, . . . $, . .

. . . .

‘ . ‘ . , , , .

. .

/

. , . , . ‘ . .

‘ . $ , . .

. . , . ‘ . . % – . ‘ .

. . , . . % .

, . .

. , . . .

. . . .

/

‘ ‘ . ‘ . ‘ .

. . ‘ , , . .

.

‘. . .

‘ . ‘ 预见流动性真空. ( )

. .

. . . .

/

. ‘ ‘ , ‘ .

, . ‘ . , ‘ ‘ . . ‘ .

.

, , , .

‘ .

. .

‘ . – . – . .

/

‘ , . . . .

. . , .

. . . .

. . .

, . . .

, . . . .

. .

/

. ‘. . .

. . . , .

, ‘ . . . . ‘ .

‘ . ‘ . . .

. . .

/

. . . .

‘ .

– . – .

. . .

. .

$ ‘ . , , . .

/

‘ . . . .

. . . .

. ‘ – . .

‘ . ‘ . .

‘ . . .

‘ . . .

//

. . . , , ./

. . — ./

/

//

. , , . , ./

//

. , . -% . ./

//

, . – . , ./

//

, – -% – . % , %. ./

//

. , , , . . ./

//

. , . . ./

{
“” “//.”,
“” “”,
“”
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . , , . , .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . , . -% . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” , . – . , .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” , – -% – . % , %. .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . , , , . . .”
}
},
{
“” “”,
“” ” “,
“” {
“” “”,
“” ” . , . . .”
}
}

}

, , . , , , , . .
/

, , , , ‑ ./
() ‑‑‑ ./
, , “//./”/./
’ ’ ’ ./
./
/
/
/, /, /. , , . “//..//”/ ‑‑ .
/
‑ . , . “//..///–.”/, , .
/
()/

// – ./
// – ( )./
// – (‑ , )./
/ – () ./
// – ‑ ( )./
/

(/ × / × /) / ( × /)/

/ / , . ‑ (.., “//./”/) ‑ .
/
. , . ‑. , . .
/
‑ / , . , . , , . “//..///.”/ ‑ .
. /
’ ‑ , ‑ ()/. , , , , , ‑ . , ‑ ()/ . ’ ’ .
/
‑/ , . / , / . , . , ‑ / , .
/
. /
(≈. ), .
. /
, , / /, .
. “” /
. . .
. /
, “//..///.”/ “//./”/ .
. ‑ ’ /
‑ ’ , .
. ’ /
“//./”/, “//./” /, “//./”/ .
. /
, , / .
. /
, “//..///.” /, .